اقتصادكم

دعت شركة الأبحاث BKGR المستثمرين إلى الاكتتاب في الطرح الأولي لأسهم T2S Group Holding المدرجة ببورصة الدار البيضاء، بعدما قدرت القيمة المستهدفة للسهم عند 274 درهما، وهو ما يمثل إمكانية ارتفاع بنسبة 22.6% مقارنة بسعر الاكتتاب المحدد في 223 درهماً.

واستندت المؤسسة في هذه التوصية إلى ما وصفته بمتانة المقومات الأساسية للمجموعة، التي تعتبرها المتعامل الرائد في قطاع التكنولوجيا الطبية (MedTech) بالمغرب، بفضل نموذج أعمال قائم على النمو وتموقعها داخل سوق تتوفر له آفاق توسع واعدة.

وأوضحت BKGR أن T2S مرشحة للاستفادة من التحولات التي يعرفها القطاع الصحي، في ظل تعميم التأمين الإجباري عن المرض (AMO)، وارتفاع الاستثمارات الخاصة في المؤسسات الاستشفائية، إلى جانب مواصلة تحديث المنظومة الصحية العمومية. 

ومن المرتقب أن تنعكس هذه العوامل على زيادة الطلب على التجهيزات الطبية والحلول الرقمية والخدمات المرتبطة بها، في سوق يتوقع أن يحقق معدل نمو سنوي في حدود 12% إلى غاية سنة 2030.

وأضافت أن قوة المجموعة تكمن في نموذجها المتكامل، الذي يغطي مختلف مراحل سلسلة القيمة في قطاع التكنولوجيا الطبية، ويشمل التجهيزات والمعدات الطبية، والعلاج الإشعاعي، والصيدلة الإشعاعية، والأجهزة الطبية القابلة للزرع، والأنشطة الصيدلانية، والحلول الرقمية، إلى جانب خدمات ما بعد البيع، وهو ما يمنحها قاعدة أنشطة متنوعة تقلل من تأثرها بدورات الاستثمار في المستشفيات.

وأبرزت المؤسسة البحثية أن أكثر من 45% من رقم معاملات المجموعة سنة 2025 جاء من أنشطة متكررة، مع توقع ارتفاع هذه الحصة إلى 47% خلال سنة 2026، مدفوعة بمبيعات المستلزمات الطبية، وعقود الصيانة، والأنظمة الرقمية، والأجهزة الطبية، والأنشطة الصيدلانية، الأمر الذي يعزز وضوح الرؤية بشأن الإيرادات المستقبلية.

وفي ما يتعلق بتقييم السهم، اعتبرت BKGR أن العلاوة التي يعكسها السعر تبقى مبررة، بالنظر إلى جودة أصول المجموعة، وتخصص أنشطتها، وشبكة شراكاتها الدولية، إضافة إلى قاعدة التجهيزات التي توفر إيرادات متكررة، وارتفاع حواجز الولوج إلى هذا القطاع.

كما توقعت المؤسسة أن تدعم المجموعة وتيرة نموها خلال السنوات المقبلة عبر إبرام شراكات استراتيجية جديدة، إلى جانب تنفيذ عمليات استحواذ انتقائية من شأنها تعزيز نشاطها.

وبناء على هذه المؤشرات، حددت BKGR السعر المستهدف لسهم T2S عند 274 درهما، مع توقع وصول مضاعف الربحية إلى 20.4 مرة في سنة 2026 و17.2 مرة في سنة 2027، فضلا عن عائد متوقع لتوزيعات الأرباح بنسبة 3.4% خلال سنة 2027.