اقتصادكم

أوصت CFG Research بشراء سهم "ريزما"، محددة سعرا مستهدفا عند 404 دراهم للسهم، ما يمثل إمكانية ارتفاع بنسبة 30.7% مقارنة بسعره المرجعي البالغ 309 دراهم.

وأوضحت مؤسسة الأبحاث أن هذه التوصية تستند إلى الإجراءات التي باشرتها المجموعة الفندقية لتحسين ربحيتها وتعزيز مردودية أصولها، من خلال إعادة هيكلة محفظتها الفندقية وتنفيذ عمليات من شأنها دعم الأداء المالي خلال السنوات المقبلة.

ومن أبرز هذه الخطوات، تحويل عقود تدبير 21 فندقا من نموذج التسيير إلى عقود امتياز (Franchise) مع مجموعة Accor، باستثناء فندق Sofitel Agadir Thalassa، وهو ما ينتظر أن يساهم في تقليص الرسوم المؤداة للمجموعة الفرنسية وتحسين الهوامش التشغيلية.

كما أشارت CFG Research إلى أن بيع فندق Sofitel Casablanca Tour Blanche لفائدة مجموعة Pickalbatros مقابل 450 مليون درهم سيمكن ريزما من تحقيق ربح استثنائي بعد الضرائب يقدر بحوالي 160 مليون درهم، إلى جانب التخلص من أصل ضعيف الأداء وتوفير سيولة مالية لإعادة توجيهها نحو مشاريع استثمارية جديدة.

وتتوقع المؤسسة أن تنعكس هاتان العمليتان إيجابا على ربحية المجموعة ابتداء من سنة 2026، مع تحسن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإهلاك (EBITDA) بنحو 180 نقطة أساس.

وعلى مستوى التوقعات المالية، ترجح CFG Research أن يناهز رقم معاملات ريزما 1.696 مليار درهم خلال سنة 2026، مقابل EBITDA في حدود 686 مليون درهم، فيما ينتظر أن يبلغ صافي ربح المجموعة 405 ملايين درهم. وبعد استبعاد الأثر الاستثنائي لعملية بيع فندق Sofitel Casablanca Tour Blanche، يقدر صافي الربح المعدل بحوالي 245 مليون درهم.

كما تتوقع المؤسسة أن يواصل نشاط ريزما نموه بوتيرة مستقرة، مع تسجيل متوسط نمو سنوي لرقم المعاملات بنسبة 5.9% بين سنتي 2025 و2030، ليصل إلى 2.173 مليار درهم، في حين يرتقب أن يرتفع متوسط معدل ملء الفنادق من 64% إلى 70% خلال الفترة نفسها.

وفي الجانب المالي، تتوقع CFG Research انخفاض صافي مديونية المجموعة إلى 1.045 مليار درهم خلال سنة 2026، مقابل 1.968 مليار درهم بنهاية سنة 2025، بما يعزز مرونة المجموعة في تمويل مشاريعها المستقبلية.

ولفتت المؤسسة إلى أن مشروع استحواذ ريزما على فندق Bavaro وأراض مجاورة له بمدينة الداخلة لم يدخل بعد ضمن التوقعات التشغيلية، نظرا لعدم استكمال الصفقة، إلا أنها أخذت في الاعتبار ضمن نموذج التقييم تكلفة استحواذ تقدر بـ85 مليون درهم، إضافة إلى استثمارات تكميلية بنحو 200 مليون درهم.